来源：密探财经（ID：Spy Finance）

近日，上市险企首份2025年报出炉。阳光保险集团率先报喜，背后却藏隐忧。

2025年，阳光保险实现总保费收入1507.2亿元，同比增长17.4%；取得营收948.11亿元，同比增长5.03%；归母净利润63.07亿元，同比增长15.75%。

作为民营背景的保险巨头，阳光保险以“1500亿级”总保费收入规模以及近千亿营收，继续巩固了自身在保险行业的显赫地位。

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从业务构成看，寿险业务可谓一枝独秀，成了阳光保险实现稳健业绩的“定海神针”。比如2025年，阳光人寿实现总保费收入首破千亿规模，达到了1026.1亿元，同比增长27.5%。其中，新单保费451亿元且同比增幅47.3%，续单保费575.11亿元且同比增幅15.4%。

按业务类型看，阳光人寿2025年由传统型寿险贡献总保费收入789.4亿元，同比增幅33.6%；分红型寿险实现总保费收入128.45亿元，同比增幅25.5%；健康险实现总保费收入约102亿元，同比跌幅2.3%等。

从经营业绩看，阳光人寿去年实现保险服务收入166.36亿元，同比增幅5.7%；总投资收益211.86亿元，同比增幅22.8%；净利润近62亿元，同比增幅8.5%。

相较于寿险，阳光财险去年表现较为拉胯，主要系保证险业务集中赔付风险。

具体看，2025年阳光财险取得原保费收入478.9亿元，同比微增0.1%；承保综合成本率102.1%，承保罕见亏损10.3亿元；若剔除保证险后承保综合成本率降至98.9%，且较上年下降0.1个百分点，实现承保盈利4.9亿元。

其中，去年阳光财险旗下机动车实现原保险保费收入258.3亿元，取得保险服务收入263.5亿元，承保利润4.8亿元，承保综合成本率98.2%；短期健康险承保利润2.93亿元，承保综合成本率95.6%。

另据悉，阳光财险去年保证险综合成本率129%，承保亏损15.1亿元，主要系融资类保证险业务计提了准备金。2026年起，其已停止了该项增量业务。

在偿付能力上，截至2025年底，阳光保险集团核心偿付能力充足率136%，综合偿付能力充足率196%，较上年底分别下滑了22个百分点及1个百分点。

其中，阳光人寿核心偿付能力充足率110%，较上年底分别下滑27个百分点，较人身险公司行业均值115%低了5个百分分；综合偿付能力充足率170%，勉强高于人身险行业均值169.3%，但较上年底下滑36个百分点。

同期末，阳光财险核心偿付能力充足率172%，较上年底增加7个百分点，但较财险公司行业均值212.7%明显低了41.3个百分点；综合偿付能力充足率237%，较上年底增加4个百分点，但较行业均值243.5%低了6.5个百分点。