本文来自微信公众号：壹番财经（ID：yifaninsight），文｜太史詹姆斯。

“五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元”“2年后即时零售整体交易规模过万亿”……

在阿里2026Q3财报会上，吴泳铭和蒋凡分别为AI和闪购这两个阿里最重要的战场立下了flag。

这意味着他们加入了高喊“2027营收万亿美元”的黄仁勋和“三年后实现1万亿小目标”的俞浩的行列。

然而，投资者们似乎不为所动，阿里美股收盘大跌7%。

毕竟阿里的目标相当于阿里云未来五年需要以超过40%的速度增长，而去年四季度的增速是36%；另一边的闪购要在三年后盈利，王兴听了应该会微微一笑。

阿里其实在财报会之前已经有过不少铺垫。

易观的“阿里在即时交易市场份额跃居第一”的报告发布和Token事业群的成立也在本周。

吴泳铭在同时打两场大仗，对手分别是美团和字节跳动，而且两边都是第二打第一。

其实，如果能赢一场，已经算得上阿里多年来罕见的突破了。

但他们偏偏选择了双线作战。

01 “既要”与“又要”

在易观千帆的报告里，淘宝闪购的交易额已经是第一了。

但订单量还远远不及。

根据晚点LatePost二月份所披露的数据，淘宝闪购在餐饮外卖市场的份额是40%，落后于美团的50%，“淘宝闪购即时零售日订单量稳定在 1000 万单左右，大约是美团的一半”。

淘宝闪购的“市场绝对第一”的目标表明，它要通过拉高订单量来优化自己的UE。

淘宝闪购App截图

高盛的测算显示，淘宝闪购和美团的单均亏损差额在去年12月重新回到了开战前3月的水平。不同的是，那时候美团享受着利润，而现在又陷入了亏损。

另一边的AI战场，只要将阿里Token（ATH）事业群和字节跳动的对应业务进行对比也就一目了然了。

ATH分为五部分，除了最后一部分是探索性质的，前四个部门都有着明确的使命。

阿里最能拿得出手的就是通义实验室。

在今天最新公布的Arena榜单中，Qwen3.5-Max-Preview反超Dola-Seed-2.0-Preview的14名，成了排名第一的中国模型。

这是林俊旸为阿里做的最后的贡献。

在MaaS市场，IDC的报告显示，去年上半年火山引擎的市场份额是49.2%，而且他们的Token消耗量后面还有快速增长。

2025年9月，火山引擎公布的豆包大模型日均token调用量是30万亿，三个月之后就涨到了50万亿。现在，这个在火山引擎官网即时公布的数据达到了63万亿。

阿里那边也有较快增长。

吴泳铭在财报会上说，“过去三个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍”。这是一个无法与火山引擎直接对比的数据。这么看，市场份额上，大概率人家现在已经突破了50%。

根据QuestMobile数据，千问的日活在春节大战期间一度冲破7000万，仅仅是豆包峰值的一半。前者在节后回落到3000万，而后者还保持在1亿左右。

“悟空”被定位为“钉钉未来最重要的业务”。而钉钉目前在市场份额上应该还略微领先于飞书，但势头明显不如竞争对手。

阿里现在正给员工发悟空的Token额度，而飞书在推出了OpenClaw 官方插件后直接把月度API免费额度从1万次提升到了100万次。

就在阿里公布财报的同一天，飞书发布了由智能体平台aily全新升级的龙虾agent能力，紧跟两天前发布的悟空。

要知道，字节在大模型性能不如阿里的时候，也实现了豆包和火山引擎的跃进。而阿里的模型优势刚刚被削弱，林俊旸“下落不明”，同一天宣布离职的郁博文则加入了字节Seed团队。

豆包大模型2.0情人节上线

所以，在两条赛道，阿里都能看见领先者的身位，可能AI落后的更多。稳妥一点的思路应该是“二选一”，而阿里则是“既要又要”。

02 亏损会让谁先眨眼？

阿里2026Q3的财报显示，中国电商集团调整后EBITA同比减少了将265亿。比之前一个季度的340亿要好得多，而且在如此重投入下，相比美团和京东还能保有利润，也说明了阿里的确根基深厚。

机构调研的消息显示，今年淘宝闪购的总投入大概在700亿，和去年基本持平。但考虑到去年外卖大战持续了两个半季度，那么，今年的投入强度是有所降低的。

蒋凡的“三年盈利”既是对内凝聚人心的目标，也是给美团传递的停战信号。

阿里巴巴2026Q3财报

美团是怀念前年外卖能盈利的时节，但以王兴的性格，绝对是不能容忍你阿里在即时零售和我平起平坐，然后大家一起赚钱、岁月静好的。

虽然美团在战略上也没什么太好的反制手段，从投入资源量衡量，美团的反击出现在AI战场。

美团最近全面升级了供餐饮店家使用 的“星眸”垂域多模态大模型；美团的龙猫大模型性价比不错，在C端也将Slogan改成了“问美团，都安排”，强调AI问答的方式互动。

不过以AI战场的高门槛，不要说王莆中去年提到的每年“超过百亿元”，就连刘炽平前天说的腾讯今年要在180亿元的AI新产品基础上翻倍的投入都很难说跟得上第一梯队。

在即时零售战场本身，美团今年2月用7.17亿美元收购了叮咚买菜。这是作为小象超市的补充。美团看来是要在这块，在今年夏天决战。

美团收购公告

在王兴看来，阿里的挑战应该比美团成立以来的其他挑战要小。远的不说，抖音以视频流量切入打过来，还有和拼多多的社区团购大战都比现在更不可控。前者的视频对美团来说是极为陌生的，后一场仗则是争夺一个新兴市场。

而这次，美团是在守自己的主场。因此也就有了去年秋天王兴松弛感拉满，聚会谈笑风生，还忙里偷闲研究上了古典文学的消息。

可能唯一有点出乎美团预料的就是阿里投入的决心。但没关系，虽然家底不如阿里，但账上现金还有将近2000亿，足以熬到对手回心转意。

如果说即时零售的竞争方式并不新鲜，AI这边则着实是一场极富未来感的Token大战。

阿里Token事业群是为了让用户最大限度地消耗Token，而龙虾则是当之无愧的Token杀手。根据OpenRouter的统计，OpenClaw已成为单月消耗Token最多的应用。

近日社交平台上流传的腾讯云OpenClaw“偷跑”200元虽然已经被辟谣，但官方在回复中还是点明了“安装免费，token收费”。

这应该是所有迅速跟进龙虾的云厂商们的小心思。

事实上，阿里近来的Token生意还是不错的。MaaS业务百炼虽然落后于火山引擎，但在今年一季度依然创下了历史最高增速。

3月18日中午的一份阿里云公告点燃了投资者的热情。

阿里云包括平头哥真武810E等算力卡产品涨价5%-34%，据说就是因为Token调用消耗了大量算力。阿里云正在有意识地将有限算力转向Token业务。

阿里官网公告

于是，当天下午阿里港股就出现了开盘跳涨。

之所以这样，是因为新势力们已经将可能的商业路径给示范了一遍。

智谱3月16日发布了号称首个专为OpenClaw龙虾深度优化的GLM-5-Turbo,并将相应的Token单价在前代基础上涨了20%。

智谱的涨价频率可不低。

2月12日，在它推出饱受好评的GLM-5新一代旗舰模型的时候，Token价格就比前一代涨了50%。

算起来，GLM-5-Turbo的Token单价已经比GLM4.7涨了83%。而如此大的涨幅只用了一个多月的时间。

就在Token涨价的当天，智谱收盘大涨14%。这说明提价策略获得了市场的认可。

涨价的远远不止这两家，还有腾讯、百度等等。

按照腾讯的说法，这是由于上游包括DRAM及高带宽内存（HBM），甚至CPU、固态硬盘、机械硬盘的全面短缺导致的。

这个市场看似烈火烹油，其实是最考验Token厂商的时刻。

价格上来了，就刺激客户考虑我这个钱花的值不值，尤其是针对“龙虾”这种莫名其妙烧钱的玩意。

龙虾神教和头顶气功锅的照片就是个危险信号，指向龙虾需求可能是一阵风而不是可持续的需求。

直觉上看，这种裹挟着火热大众情绪的市场往往最后的结局不会太美妙。

“狂暴的欢愉终将有狂暴的结局”。

在太平洋彼岸，利润重回增长也没有阻止Meta酝酿裁员20%的计划。它去年三季度净利润暴跌83%，比本季阿里的67%要好点。

Meta的flag更夸张，是2028年前投入6000亿美元建30座超大数据中心。

比较而言，阿里有云可卖，而且马老师应该会比小扎有担当得多。

最终，留给阿里的问题是，如果两场仗都败了呢？

也许阿里也会拥抱如今AI裁员的风潮。

有研究表明，这种优化不是AI完成生产力替代的证据，而是因为“高科技替代裁员”是一种针对资本市场更好的叙事，裁掉的都是早就存在的冗员。

前AI时代的裁员向外传递的更多是负面信号，而现在则是拥抱未来的声明。

这是更好的新世界吗？我不知道。