近日，中国文旅上市公司陆续发布2025年财报。知酷文旅进行汇总，通过上市公司财报看文旅行业市场变化。

知酷文旅共汇总53家A股、港股、美股文旅上市公司，涵盖景区、在线旅游、酒店、综合旅游集团、旅游供应链、旅游零售等。

其中，2025年营收最高的三家分别为：携程624亿元、中国中免536亿元、豫园股份363亿元。营收榜前十名中，主要为在线旅游、连锁酒店和旅游零售类企业。两家上市的在线旅游平台携程、同程均位居前列；华住、锦江、亚朵、首旅等四大连锁酒店均挤进榜单前十名；中国中免、豫园股份也凭借庞大的旅游零售业务榜上有名。（表1）

净利润最高的三家分别为：携程333亿元、华住51亿元、中国中免37亿元。净利润榜前十名企业与上述营收榜类似，主要为在线旅游企业和连锁酒店企业。不同的是，两家景区企业挤进前十名，分别是宋城演艺8.5亿元，和2026年新上市的陕西旅游4.6亿元。有17家公司2025年净亏损，其中华侨城A亏损190亿元，主要为房地产业务造成的；豫园股份亏损54亿元，也是房地产造成的。（表2）

营收增速方面，53家公司中，有30家营收增长，23家营收下滑。营收增速在10%以上的只有16家公司，有37家公司营收负增长或微增（增速10%以下）。（表3）

其中，增速最高的三家分别为亚朵35.08%、祥源文旅34.71%、天府文旅29.68%。亚朵的高增长，主要为“卖枕头”的带动（往期回顾：亚朵2025财报速读：酒店三大指标下滑，“卖枕头”贡献近4成营收）；祥源文旅的高增长，是其“投研建运”体系化能力的体现，是十分健康的增长模式（往期回顾：文旅进入“拼体系”时代，祥源文旅何以成为领跑者？）；天府文旅2025年由“莱茵体育”更名而来，2025年战略布局和文旅核心项目西岭雪山均取得长足进步（往期回顾：短期波动不改长期趋势，天府文旅2025年财报深度拆解）。（表3）

营收下滑的企业中，锋尚文化、华侨城A、三湘印象下滑最多，分别下滑58.77%、42.32%、39.16%。锋尚文化是文旅供应链企业，承接旅游演艺、大型晚会、文艺庆典和开幕式等制作和服务，由于客单价高、客户集中度高、制作周期长，营收极易受到订单数量波动而急剧起伏。华侨城A、三湘印象的下滑是房地产导致。（表3）

在线旅游企业携程、同程分别增长17.1%、11.85%，在线旅游承接了相当大一部分国民的机票、酒店、火车票、商旅、景区票务、旅行团等需求，且其渗透率、覆盖范围和客群消费频次仍在扩大。2025年这个增速水平只能说略显低迷，反映出旅游出行市场受经济大环境影响，商务出行和旅游需求都有所放缓。

旅游零售企业，中国中免、豫园股份均营收下滑，中国中免下滑4.92%、豫园股份下滑22.49%。中国中免主要经营各地免税城、机场免税店，其核心项目是三亚国际免税城、海口国际免税城。统计数据显示，2025年海南全岛接待国内外游客同比增长9.1%，而离岛免税购物人次同比下降18.5%。这表明，海南的游客还在增多，但游客进行免税购物的热情下降了很多。

海南三亚国际免税城

豫园股份的核心业务是珠宝美妆品牌和上海著名的旅游购物街豫园商城，2025年其珠宝美妆业务收入下滑24.16%。豫园旅游商城是开放式文旅街区，收入来自入住店铺缴租，2025年其商管物业收入下滑9.39%。这都反映出大众和游客对购买高价值商品变得更加谨慎。

净利润增速方面，更能反映文旅市场的消费下行压力。53家企业中，净利润同比正增长的仅有20家，超6成上市公司的净利润同比下滑。

旅游景区是文旅市场的核心，是吸引游客出游的重要动力，下面重点谈谈上市景区2025年的经营情况。（表4）

知酷文旅筛选出18家以景区、主题乐园为主要营收来源的文旅上市公司。中国上市景区营收榜前三名为宋城演艺22.58亿元、黄山旅游21.09亿元、海昌海洋公园15.49亿元。

宋城演艺旗下有9座千古情景区，海昌海洋公园旗下有7座主题乐园项目，然而其营收和单体景区黄山旅游相当甚至不如，这说明传统的山岳王牌依然有极强的旅游号召力和创收能力。

黄山风景区

上市景区中，只有3家营收增速超过10%，分别为祥源文旅34.71%、九华旅游14.93%、印象大红袍10%。有8家上市景区营收下滑，其中曲江文旅、陕西旅游、海昌海洋公园下滑最多。上市景区是景区中的佼佼者，是旅游资源和运营能力都顶尖的企业，2025年只有3家营收增速超10%，反映出2025年旅游市场的低迷。

净利润方面，宋城演艺盈利8.51亿元，陕西旅游4.64亿元，黄山旅游3.11亿元，是盈利榜前三名。15家景区盈利，只有3家亏损。（表4）

综合文旅集团是文旅上市公司中另一大类，知酷文旅筛选出12家。综合文旅集团主要是文旅央企的上市子公司和地方国企控股的文旅上市平台。央企和地方国企在长期发展中，积累了许多旅游资产，如景区、酒店、旅行社、旅游交通，乃至和文旅关联的文化影视、体育、商贸、地产等，从而攒出一家实力雄厚的文旅上市公司。（表5）

综合文旅集团由于业务构成各不相同且十分多元化，很难直接比较。不过，其整体趋势是聚焦文旅主业，强化旅游投资、项目运营和文旅开发能力，这是文旅央国企的战略定位。例如，中国旅游集团旗下的香港中旅，2025年剥离了旅游地产业务（往期回顾：华侨城A VS 香港中旅，文旅两大“中央军”谁更强？），新开拓了冰雪旅游、航天文旅的布局，强化在新疆、云南等旅游资产富集区域的项目开发。

电广传媒原本是湖南卫视母公司湖南广播影视集团旗下负责影视投资、广告业务。2024年，电广传媒明确把文旅树立为核心主业，公司定位为“湖南最大文旅投资平台”。目前电广传媒已在湖南省8个地市落地10个文旅景区，包括长沙世界之窗、安化茶马古道、武冈市云山国家森林公园等，并深度参与张家界大庸古城的改造重整。电广传媒由影视转向文旅，代表了许多地方国资对文旅产业的重视。

张家界大庸古城

其他综合文旅集团，天府文旅背后是成都文旅集团，南京商旅背后是南京旅游集团，国旅联合背后是江西旅游集团，岭南控股背后是广州岭南商旅投资集团，三峡旅游背后是宜昌城发控股集团。随着各地政府对文旅产业的重视，都在倾力打造当地的文旅集团，有条件地推动其上市。（表5）

文旅上市公司另一个数量较多的类别是文旅供应链企业，包括游乐设备、策划服务、文旅展陈、智慧旅游等，知酷文旅筛选出9家。（表6）

整体上，2025年文旅供应链企业的经营情况有所回升。大丰实业、风语筑等文旅场馆、科技展陈、数字文旅的供应商营收大幅增长29.33%、20.72%。传统过山车等游艺机制造商金马游乐营收也增长18.87%。山水比德、奥雅股份等文旅场景规划策划、景观设计等企业，也止住了此前房地产景观设计业务萎缩造成的颓势，营收进入正增长轨道。

以上是知酷文旅对2025年文旅上市公司业绩情况的汇总和分析。2026年一季度文旅上市公司的业绩情况，知酷文旅正在汇总，欢迎读者关注。

作者｜王薪宇

编辑｜小知知

图片来源｜摄图网